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DRAM併购案的影武者

2020-06-06  |  来源:http://www.77msccom.com  
 

DRAM併购案的影武者
2012年7月2日, 美光宣布斥资2,000亿日圆 (约当逾新台币748亿元) 收购尔必达, 并以每股14.03元, 总计新台币97亿元, 收购力晶持有之瑞晶股权.

共笔作者: 随风; 资料与图片来源: UDN; HKepc;

这桩併购案, 美光以845亿元取得两座十二吋晶圆厂, 也就是尔必达广岛厂与瑞晶89 % 股权. 其中, 瑞晶还是全球成本结构最佳的DRAM厂, 以十二吋晶圆厂造价约800亿元来看, 这桩併购案不只以半价取得两座极具竞争力的十二吋晶圆厂, 还省下建厂扩产的时间, 可说是非常划算!
DRAM併购案的影武者

美光也得到尔必达的Mobile DRAM产能, 以及尔必达所拥有的Mobile DRAM专利技术, 并顺势切入苹果供应链, 这是第二项战利品. 此外, 美光与金士顿共同拥有瑞晶, 而尔必达与瑞晶生产的晶片, 将继续委由金士顿旗下子公司力成封装, 在金士顿不愿看到三星坐大的心态之下, 美光应该能有效掌握住金士顿的订单. 在记忆体模组市场, 金士顿的市佔率高达60 %, 若能稳住这位大客户, 对业绩将有不少贡献.

力成, 是本次事件最大受益者, 仗着母公司金士顿为全球记忆体模组霸主, 在客户关係经营上当然较有优势, 美光在去年底为了提高后段封测产能的运用弹性, 已经将部份NAND Flash交给力成代工. 在美光宣布收购尔必达后, 力成去年认列18.9亿元应收帐款减损也可望回沖, 加上旗下逻辑IC封测厂超丰近期业绩表现也相当不错, 可望协助力成改善营收结构过于偏重记忆体封测的问题.

力晶, 也是本次事件的受益者, 将瑞晶股权转售给美光后, 能加快该公司退出DRAM市场的脚步, 并取得97亿元的现金, 对于债务压力庞大的力晶而言, 可说是久旱逢甘霖. 力晶也有计画出售集团内仅剩的标準型DRAM产线P3厂, 但P3厂的製程技术太落后, 恐怕没办法卖到很好的价格, 若能先获得美光的技术授权, 提升P3厂的製程技术, 才有机会卖到比较好的价钱, 帮助力晶改善财务结构.

在併购尔必达, 瑞晶后, 在产能规划方面, 美光本身将以新加坡厂为主, 从事NAND Flash与Mobile DRAM的技术开发. 尔必达广岛厂将以Mobile DRAM为主, 美光拟注资1,000亿日圆, 帮助尔必达广岛厂转型先进Mobile DRAM厂, 将Mobile DRAM的製程技术从目前的45nm提升至30nm, 25nm. 瑞晶是美光阵营中成本结构最佳的厂房, 未来将从事标準型DRAM製造, 而目前闲置的R2厂可能会用于生产近年需求成长快速的NAND Flash;至于原本就隶属美光阵营的华亚科, 将以标準型DRAM, 伺服器用DRAM各半分配产能.
DRAM併购案的影武者

但美光的规模仍不足以对抗三星, 真正有实力对抗三星的, 是隐藏在美光身后的影武者. 全球记忆体模组龙头金士顿, 在过去几年间, 入股封测厂力成, 华泰, 并在尔必达破产后透过力成取得瑞晶股权, 近期更是透过私募入主小型模组厂品安, 取得逾两成股权. 金士顿今年产品行销策略, 主打高阶NAND Flash应用SSD, 随着NAND Flash大厂开始转进19nm製程, SSD的价格可望进一步下降, 刺激市场需求.

在这次尔必达竞标案中, 金士顿并没有介入, 显示该公司无意跨足记忆体製造业务, 未来仍可能维持过去向尔必达採购Mobile DRAM的策略, 给予美光较优惠的价格, 避免三星独霸记忆体产业.

至于NAND Flash, 目前东芝与三星各拥有约40 % 的市佔率, 其中, 东芝应该是金士顿的主要供应商. 近期, 美光开始将部份NAND Flash交由力成生产, 或许代表金士顿有意提高向美光採购NAND Flash的比重, 但金士顿旗下子公司力成与东芝之间有非常稳固的合作关係, 美光应该很难取代东芝的地位.

虽然美光在併购尔必达之后, 拥有跟海力士相当的市佔率, 并掌握全球35 % 的DRAM产能, 但还是不足以跟三星抗衡.
DRAM併购案的影武者

虽然三星在记忆体製造领域, 不论是DRAM或是NAND Flash, 都拥有相当稳固的竞争优势, 但三星在记忆体模组品牌行销这环是相当弱的. 也因为如此, 三星在记忆体产业的真正对手, 或许不是美光, 东芝, 而是跟美光, 东芝皆保有良好关係, 并在记忆体模组市场拥有逾六成市佔率的金士顿集团.

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